10月23日，教培巨头新东方发布了最新的季报。

2025财年第一财季（2024年6月1日至8月31日），公司营收14.4亿美元，同比增长30.5%。新东方股东应占净利润2.5亿美元，同比增长48.4%。

新东方的营收已经大幅超过了双减之前。但东方甄选产生经营亏损、文旅影响利润的因素还是让股价下跌。

10月24日，东方甄选跌超9%，新东方跌超6%。董宇辉离开的首份财报，东方甄选出现了经营亏损。新东方正在发力教育和文旅等业务，弥补影响。

东方甄选陷入经营亏损

新东方公布了剔除东方甄选相关业务的业绩表现。

这一财季，不包含东方甄选自营产品及直播电商业务在内的营收味12.8亿美元，同比上升33.5%。剔除东方甄选自营产品及直播电商业务的经营亏损之后，经营利润为3.0亿美元，同比上升58.4%。

意味着东方甄选的收入为1.6亿美元（折合人民币约11亿元），经营亏损为0.1亿美元。因为东方甄选没有单独发布季度财务报告，所以无法进行直接比较。

但在上个财年，东方甄选是盈利的。

根据财报显示，东方甄选在2024财年（2023年6月1日至2024年5月31日）总营收约70.7亿元，同比增长56.8%，经调整净利润达21.8亿元，同比增长100%（其中包含出售教育业务的税后处置收益13亿元）。

失去董宇辉后的东方甄选还处在转型中，增加渠道和产品是俞敏洪的主要策略。

在电话会议上，东方甄选表示已推出 488 个私有品牌 SKU，业务覆盖广泛。其直播渠道拓展到天猫、京东等多平台，计划进军线下销售渠道。

俞敏洪曾在过去的股东交流会上提出，希望依托新东方800个线下教学点，开设地面服务店、会员店和旗舰店。这种模式下成本比较低，每个教学点也有家长流量。这样也有利于东方甄选的品牌曝光。

根据鞭牛士抖音带货日榜的统计，从抖音双11活动开始到10月23日，东方甄选只有两次挤入前20名的榜单。与辉同行直播间排名稳定在10名左右，两者的差距拉大。

新东方通过多元化的布局，已经减少了董宇辉离职的影响。

文旅梦

新东方布局文旅业务已经近一年。

文旅业务主要包括营地业务和海外学习游学业务等。这个财季是暑假出游的旺季。该业务的收入大约为 9000 万美元，已经实现了盈利。

新东方表示，推出了多样化的文化旅游项目，包括海内外的研学旅行，K-12 和大学生的营收同比增长 221%。业务覆盖 35 个城市，前十个城市贡献了 55% 的收入。

但从全年来看，预计该业务将会亏损。需要更多时间来验证产品和业务模式。

在上一财季电话会上，他曾表示，2024财年文旅业务收入3.8亿元。预计2025财年全年将在12亿元左右，亏损1亿元左右，毕竟文旅业务还在投入期，但2026财年或将盈利。

9月2日，俞敏洪卸任新东方文旅的法人，疑似为第三家企业的IPO铺路。俞敏洪过去也对新东方的文旅业务寄予厚望，希望文旅单独上市，成为新东方旗下的第三家上市公司。此前，新东方为了加快文旅板块的布局，已经再国内多地注册文旅公司，包括，山西、黑龙江、福建、内蒙古等地。

青少年研学和中老年旅游都有很大的市场。

根据艾媒咨询《2023年中国研学游经济市场运行监测报告》显示，2023年，全国中小学生研学实践教育基地超过1600个，市场销售规模有望达1469亿元，同比增长61.6%。

中国老龄产业协会预测，预计到2040年，银发旅游市场将占到全国旅游市场规模的50%左右。越来越多“有钱有闲”的中老年人开始外出旅游。

文旅业务给新东方带来了新增量，未来也面临着不一样的挑战。

“文旅是一个涉及非常多上下游的事情，并不是说设计好一条文旅路线就行，还得想办法解决航空铁路、酒店景区的资源。涉及到外部的资源合作，解决问题的成本就会高得多。”新东方在一周年之际发布的《新东方文旅，不止文旅》的文章中总结道。

新东方也表示，如果排除文化旅游和东方甄选业务的影响，整体利润率会比公司的整体利润率表现更好。

走出双减之后，教育业务的复苏为新东方托底，也是新东方的基本盘。东方甄选失去董宇辉后，陷入经营亏损，还没有完全走出对大主播的依赖症。新文旅业务这一财季开始盈利，但全年还会陷入亏损当中，面临挑战。

尽管第二季度属于淡季，但新东方预计第四季度收入增长将会加速。对于新业务将维持全年 40% 至 50% 的收入增长指引。

参考资料：

1.海豚投研，新东方:淡季有压力，相信我们下半年会反弹（1Q25FY电话会纪要）

2.海豚投研，动荡的新东方：没了董宇辉，教育也塌方？

3.电商报，没有董宇辉，东方甄选损失惨重

4.台海网，新东方发布董宇辉离开首份财报

5.投资者网，研学团被指“割韭菜” 新东方文旅如何走向IPO？

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